Nhu cầu cao về Bitcoin có thể ảnh hưởng như thế nào đến thị trường cho vay Bitcoin?

Vào ngày 1 tháng 7 năm 2025, nền tảng cho vay lớn Ledn đã ngừng hỗ trợ Ether và chuyển thành công ty tập trung hoàn toàn vào Bitcoin. Mặc dù động thái này phù hợp với làn sóng “cuồng nhiệt Bitcoin”, nhưng cùng lúc đó, sự tập trung vào Bitcoin từ các doanh nghiệp, tổ chức và chính phủ cũng đặt ra những mối đe dọa mới cho lĩnh vực cho vay Bitcoin.

Tập trung hoàn toàn vào Bitcoin

Ledn có kế hoạch ngừng hỗ trợ các loại tiền mã hóa khác ngoài Bitcoin. Trong khi những người theo chủ nghĩa Bitcoin cực đoan có thể coi đây là biểu hiện của chủ nghĩa tinh khiết Bitcoin, thì công ty giải thích động thái này theo cách khác: mục tiêu là đơn giản hóa sản phẩm và tập trung vào việc xuất sắc trong chỉ một loại hình hoạt động – cho vay Bitcoin.

Dù lý do là gì, động thái này được hoan nghênh bởi những người không tin vào bất kỳ tiền mã hóa nào ngoại trừ Bitcoin. Nhóm đối tượng này đang trở nên rõ rệt hơn trong chu kỳ này.

Bây giờ tôi có thể bắt đầu giới thiệu Ledn lại.

— Brad Mills 🔑⚡️ (@bradmillscan) Ngày 2 tháng 7 năm 2025

Người đồng sáng lập Ledn Adam Reeds gọi quá trình chuyển đổi này là quay trở lại nguồn cội. Trước đó, Ledn đã đưa ra lý do về việc dừng sử dụng tài sản của khách hàng cho việc khai thác lợi nhuận (yield farming) trong tương lai. Các tài sản này được Ledn giữ riêng hoặc thông qua đối tác của công ty.

Các khoản vay thế chấp bằng Bitcoin và tình hình thị trường hiện tại

Trong quá khứ, ngành cho vay Bitcoin đã trải qua nhiều biến động. Năm 2022, Celsius, BlockFi, Voyager và Genius đã đóng cửa. Ledn nhìn nhận tương lai một cách tích cực vì nỗ lực của Chính quyền Trump nhằm giảm bớt các quy định cứng nhắc cho ngành công nghiệp tiền mã hóa là điều tốt cho các dự án cho vay thế chấp bằng Bitcoin. Một trong những bước đi mang lại lợi ích cho cho vay Bitcoin là việc bãi bỏ SAB 121, một quy định gây tranh cãi năm 2022 khiến việc lưu ký tiền mã hóa trở nên rất khó khăn.

Đọc thêm: SEC bãi bỏ SAB 121, làm nhẹ bớt các quy định lưu ký tiền mã hóa

Một xu hướng khác có thể tạo thuận lợi cho cho vay Bitcoin là việc tích lũy Bitcoin bởi các công ty kho bạc Bitcoin, mặc dù hoạt động của họ cũng có thể gây ảnh hưởng tiêu cực (chúng ta sẽ nói về điều đó).

Các công ty như Strategy (trước đây là MicroStrategy), Nakamoto, Metaplanet và nhiều công ty khác đang mua Bitcoin số lượng lớn. Chính phủ tích lũy Bitcoin mà họ thu được thông qua việc tịch thu, khai thác và các phương pháp khác. Các nhà lưu ký tổ chức như BlackRock hoặc Fidelity cũng đang mở rộng nhanh chóng các tài khoản Bitcoin của họ. Tất cả những điều này làm khóa một lượng lớn Bitcoin khỏi thị trường, dẫn đến ổn định giá thấp nhất của Bitcoin, môi trường lý tưởng cho các công ty cho vay Bitcoin.

Sự gia tăng số lượng các nhà đầu tư tổ chức ủng hộ Bitcoin cũng rất quan trọng đối với các công ty như Ledn, vì các dự án cho vay cần nhiều đô la hơn trong ngành để cho phép nhiều người thực hiện nhiều giao dịch hơn. Ngay cả vào tháng 2 năm 2025, Reeds vẫn khẳng định rằng lĩnh vực cho vay “cực kỳ thiếu đô la” và cần thêm các nhà đầu tư tổ chức để cho phép nhiều người hơn nữa vay Bitcoin để mua nhà, v.v.

Thị trường phái sinh Bitcoin (mà không thể tồn tại nếu không có cho vay Bitcoin) cũng củng cố sự ổn định giá BTC. Người đồng sáng lập Ledn Mauricio Di Bartolomeo đã nêu lên điều này trong bài viết của ông về lợi nhuận có trách nhiệm trên tài sản số. Ông viết rằng cho vay Bitcoin làm giảm biến động giá, thu hẹp chênh lệch giá và cải thiện sức khỏe của các thị trường giao ngay bán khống được dùng như một công cụ phòng ngừa rủi ro. Do đó, thị trường cần cho vay Bitcoin, và đó là lý do khác khiến các công ty như Ledn ra đời.

Những mối đe dọa mới cho cho vay Bitcoin

Sự tập trung của tất cả mọi người vào Bitcoin có thể gây hại cho lĩnh vực cho vay. Trong chu kỳ hiện tại, cá nhân và các tổ chức ngại bán Bitcoin của họ. Thay vào đó, mọi người dường như đều cố gắng tích lũy càng nhiều càng tốt, và các công ty kho bạc Bitcoin, các công ty quản lý tài sản lớn và chính phủ khóa nhiều Bitcoin hơn so với lượng mà các thợ đào sản xuất, hiệu quả làm mất thanh khoản.

Ở một thời điểm nào đó, các công ty cho vay có thể phải đối mặt với tình trạng thiếu hụt Bitcoin sẵn sàng để cho vay. Điều này, theo thứ tự, có thể dẫn đến việc lãi suất vay trên thị trường bán khống tăng lên, sự suy giảm trong số lượng vị thế bán khống (có thể trở nên gần như không còn lợi nhuận), và ít minh bạch hơn trong thị trường khi tâm lý bi quan không được phản ánh đầy đủ trên thị trường phái sinh. Điều này có nghĩa là giá sẽ hành động ít dự đoán hơn và độ biến động sẽ tăng lên. Việc bán khống trên thị trường phái sinh trở nên kém hiệu quả và rủi ro hơn. Khi giá Bitcoin tăng, các nhà đầu cơ Bitcoin có thể mất hàng tỷ USD do thanh lý.

$6 tỷ USD giá trị các vị thế bán khống Bitcoin sẽ bị thanh lý ở mức $120.000 👀

HÃY THANH LÝ TẤT CẢ HỌ 🚀 pic.twitter.com/6lzCOud4FV

— Vivek⚡️ (@Vivek4real_) Ngày 3 tháng 7 năm 2025

Khi thị trường bán khống thu hẹp và vay Bitcoin trở nên quá đắt đỏ, thanh khoản trên thị trường tùy chọn sẽ giảm. Giao dịch chênh lệch giá sẽ trở nên ít linh hoạt hơn, có thể dẫn đến sai lệch trong giá cả thị trường phái sinh vì chúng có thể chịu chênh lệch cao hơn so với thị trường giao ngay.

Về phía cá nhân, những vấn đề này mở ra nhiều rủi ro hơn đối với rủi ro đối tác, sự phụ thuộc vào niềm tin và nhu cầu về đòn bẩy. Cách ironic là tất cả những rủi ro này là điều mà Bitcoin ban đầu được thiết kế để chống lại.

Kết luận

Thị trường tiền mã hóa và thị trường tài chính rộng lớn có cấu trúc phức tạp, và mỗi hành động đều góp phần vào các tác động khác nhau, cả tích cực lẫn tiêu cực.

Nhu cầu lớn đối với Bitcoin từ các tổ chức, doanh nghiệp và chính phủ có thể khiến việc vay Bitcoin trở nên khó khăn. Điều này, theo thứ tự, có thể ảnh hưởng tiêu cực đến thị trường phái sinh và dẫn đến biến động giá và thanh lý trên thị trường bán khống. Điều này có thể làm cho tình hình trở nên tồi tệ hơn đối với các bên liên quan, tùy thuộc vào trữ lượng Bitcoin của họ; đó là cách vòng tròn này khép lại. Tuy nhiên, khi giá Bitcoin ổn định và quy định có thể trở nên thân thiện hơn, vẫn còn hy vọng cho một kịch bản tích cực.

Bạn cũng có thể thích: CEO của BlockFi biết về điều kiện của FTX khi cho vay cho nó