Bồ Đào Nha: Phân Mảnh Chính Trị Kéo Dài Thử Thách Triển Vọng Tăng Trưởng và Tài Khóa | FXEmpire

Bồ Đào Nha có thể đối mặt với một chính phủ thiểu số khác sau cuộc bầu cử quốc hội bất ngờ không rõ kết quả, điều này làm phức tạp hóa việc đưa ra chính sách, bao gồm các cải cách tài khóa và kinh tế.

Bầu cử chung ở Bồ Đào Nha đã xác nhận Liên minh Dân chủ Trung hữu (AD) là lực lượng chính trị hàng đầu của đất nước, nhưng với chỉ 32% tổng phiếu bầu và 89 ghế trong số 230 ghế tại Quốc hội, nó không đủ để có đa số tuyệt đối để điều hành chính phủ.

Với Đảng Xã hội mất dần vị thế chính trị chủ yếu cho Đảng Chega theo đường lối cực hữu, hai đảng mà AD đã loại trừ khả năng đàm phán liên minh, AD sẽ cần sự hỗ trợ từ một trong hai đảng này (ít nhất là sự bỏ phiếu trắng của họ) để thông qua luật ngân sách năm tới.

Ngay cả khi AD có được sự ủng hộ từ tất cả các đảng nhỏ hơn, một thỏa thuận như vậy vẫn không đạt được đa số nếu Chega và Đảng Xã hội bỏ phiếu chống lại (Hình 1).

Hình 1: Quốc hội phân mảnh của Bồ Đào Nha làm phức tạp hóa việc đưa ra chính sách

Nguồn: Tổng thư ký Bộ Nội vụ (Bồ Đào Nha), Scope Ratings. Kết quả sơ bộ. AD = Liên minh Dân chủ, PS = Đảng Xã hội, IL = Khởi xướng Tự do.

Mặc dù Bồ Đào Nha có lịch sử về các chính phủ thiểu số và không cần bỏ phiếu tín nhiệm để thành lập chính phủ, việc thông qua luật ngân sách hàng năm sẽ là bài kiểm tra quan trọng đầu tiên đối với chính phủ tiếp theo.

Không thông qua được ngân sách, dẫn đến việc áp dụng quy định tạm thời về ngân sách, sẽ có những tác động chính trị quan trọng, từ việc Thủ tướng có thể từ chức đến sự can thiệp của Tổng thống trong việc giải tán Quốc hội và tổ chức bầu cử mới. Ngay cả khi ngân sách được thông qua, một chính phủ thiểu số sẽ cần sự hỗ trợ ngẫu hứng từ các đảng chính trị khác để thông qua luật mới.

Sự triển khai hiệu quả khoản tiền 22,2 tỷ euro từ Quỹ Phục hồi và Resilience châu Âu (khoảng 8% GDP) là điều quan trọng để duy trì triển vọng tăng trưởng tích cực, cũng như giải quyết các vấn đề kinh tế và xã hội như nhà ở giá cả phải chăng, chăm sóc y tế chất lượng cao hơn và phúc lợi tốt hơn cho người nhập cư.

Tỷ lệ nợ công-vi-bi-quốc tế của Bồ Đào Nha tiếp tục xu hướng giảm mạnh

Tình hình chính trị bất ổn trái ngược với sự phát triển kinh tế mạnh mẽ và tình hình tài chính công đáng kể được cải thiện ở Bồ Đào Nha. Nền kinh tế đã chứng tỏ tính bền vững trong những năm gần đây, mặc dù lạm phát cao và lãi suất tăng đã ảnh hưởng đến tiêu dùng cá nhân và đầu tư. GDP thực tăng 2,6% vào năm 2023 và 1,9% vào năm 2024, cao hơn nhiều so với mức trung bình khu vực euro là 0,4% vào năm 2023 và 0,8% vào năm 2024.

Điểm vượt trội này phản ánh sự tăng cường đa dạng hóa kinh tế và xuất khẩu, cũng như thành công trong việc thu hút đầu tư trực tiếp nước ngoài, đặc biệt là trong các ngành công nghiệp giá trị gia tăng cao như công nghệ thông tin, dịch vụ kinh doanh và chuyên nghiệp.

Nền kinh tế sôi động cùng với lạm phát GDP cao và chính sách tài khóa thận trọng đã giúp tỷ lệ nợ công-vi-bi-quốc tế giảm khoảng 39 điểm phần trăm xuống còn 94,9% vào năm 2024 từ mức 134,1% vào năm 2020. Chính phủ đã có thặng dư ngân sách ròng 2,5% GDP vào năm 2024, 3,1% vào năm 2023 và 1,5% vào năm 2022.

Scope Ratings (Scope) dự đoán rằng tỷ lệ nợ công-vi-bi-quốc tế của Bồ Đào Nha sẽ tiếp tục giảm, giảm thêm khoảng 16 điểm phần trăm xuống khoảng 75% vào năm 2030, xu hướng này so với các đồng nghiệp thuộc khu vực euro phía nam rất có lợi (Hình 2).

Trong bối cảnh lãi suất tài trợ cao hơn, việc giảm tỷ lệ nợ công-vi-bi-quốc tế sẽ giúp kiềm chế sự gia tăng chi phí lãi suất, điều này có khả năng duy trì ổn định ở khoảng 4% thu nhập trong trung hạn. Thời hạn trung bình có trọng số của nợ chính phủ là 7,7 năm là một yếu tố giảm nhẹ khác.

Hình 2. Tỷ lệ nợ công-vi-bi-quốc tế của chính phủ Bồ Đào Nha tiếp tục giảm
2019-2030F, % GDP

Mức xếp hạng và triển vọng xếp hạng của Scope trong ngoặc. Nguồn: Báo cáo Triển vọng Kinh tế Thế giới của IMF, Scope Ratings.

Kỷ luật tài chính cải thiện thặng dư ngân sách tạo linh hoạt trong việc đối phó với áp lực xã hội

Kỷ luật tài chính được thể hiện trong những năm gần đây đã giúp các chính phủ liên tiếp tích lũy không gian ngân sách, tạo ra một số linh hoạt để dần dần thực hiện các biện pháp thúc đẩy tăng trưởng. Chính phủ trước đây do AD lãnh đạo đã thực hiện một số sáng kiến nhằm nâng cao lương cho nhân viên công chức và các nhóm nghề nghiệp được chọn lọc. Nó cũng giới thiệu mức tăng vĩnh viễn 1,25% cho các hưu trí thấp nhất, tăng các phúc lợi xã hội và mở rộng các ưu đãi thuế cho thanh niên, và giảm thuế thu nhập doanh nghiệp để thúc đẩy cạnh tranh kinh doanh.

Một chính phủ thiểu số mới do AD lãnh đạo sẽ có khả năng tiếp tục cân bằng kỷ luật tài khóa với các biện pháp thúc đẩy tăng trưởng để đảm bảo tuân thủ các quy tắc tài khóa mới của EU. Để giành được sự ủng hộ từ các đảng đối lập chính, AD sẽ có khả năng phải xem xét một loạt các cắt giảm thuế cho các hộ gia đình có thu nhập thấp, chính sách di trú chặt chẽ hơn (ở trung tâm chương trình nghị sự của Chega) và đảo ngược các cắt giảm thuế doanh nghiệp hoặc xem xét lại các ưu đãi thuế cho người lao động trẻ, được khuyến khích bởi Đảng Xã hội.

Mặc dù các thỏa hiệp là cần thiết và có thể làm nới lỏng chính sách tài khóa một chút, Scope vẫn dự đoán rằng chính phủ sẽ tiếp tục duy trì thặng dư ngân sách ròng trong những năm tới, khoảng 1,6% GDP vào năm 2030.

Sự không chắc chắn chính trị trong nước và quốc tế gây ra nguy cơ cho tương lai

Các điều kiện tài trợ dần dần dễ dàng hơn, áp lực lạm phát thấp hơn và việc thực hiện kế hoạch phục hồi quốc gia dự kiến sẽ tăng tốc trong những năm tới sẽ hỗ trợ tăng trưởng kinh tế thực, mà Scope dự đoán ở mức 2,1% trong năm nay và 1,9% vào năm 2026, mức sau đó phù hợp với tiềm năng tăng trưởng trung hạn của nền kinh tế.

Rủi ro chính bao gồm bế tắc chính trị trong nước làm chậm tiến độ cải cách và cản trở…